股票示意圖。（圖／網路翻攝）

 

作者／彭懷恩

最近，中美貿易衝突的情勢趨緩，台灣股市又漲到接近歷史高點，在一遍紅通通的股票前，你有沒有心動？

 

生手想入場，老手想解套，但又害怕錢沒賺到，又賠了老本？這又期待又怕被傷害的心理，弄得心神不寧？別意外，根據行為經濟學的研究，「損失規避」（loss aversion）是人的天性的！但你若不能克服，建議你就不要進行風險高的投資！

 

1973年，我大學四年級，因為領了一筆日本勸業銀行高達一萬元的獎學金，於是就展開我的股市人生。

 

當年設在中山堂對面的遠東證券，就是我開戶買賣股票的「戰場」。當時還是由收音機播報行情，由小妹用粉筆抄黑板，寫買賣價的手工業時代，我就靠著當日冲銷，殺進殺出，結果很快就賠光出場。

 

進入研究所，因補習班兼差，意外成為名師，賺了大錢，我決定再進軍股市，一雪前恥。此番有備而來，先買了許多股票投資的書，以學術研究的精神，一步步建立科學法則，統計各檔股票數據以加以分析。萬事俱備後，才投入資金，不再短線進出，採取波段投資策略。這次運氣稍微好一點，但仍然是賺少賠多。一直撐到1988年秋的證交稅風暴，股市無量下跌19天，我終於哀莫大於心死，承認自己和股票無緣，遠離傷心地，轉而投資房地產。

 

等到2000年後，我開始接觸到行為經濟學，才了解到為什麼我投資股票時，才賺一點就賣；但跌了，虧本仍然抱著，不願認賠停損，愈賠愈多而斷頭。

 

一位從來沒有讀經濟學，卻獲得2002年諾貝爾經濟學獎的學者Daniel Kahneman，和他的研究夥伴Amos Tversky，透過實驗發現「損失規避理論」，指人們面對同樣數量的收益和損失時，認為損失更加令他們難以忍受，損失帶來的負效用為收益正效用的2至2.5倍。（取材維基百科）

 

杜伯里（Rolf Dobelli）在《思考的藝術》書中，對「損失規避」的說明時指出，「股市裡⋯⋯投資人多半都有不願認賠的傾向，他們寧願緊抱著套牢的股票，期待有朝一日能夠鹹魚翻身。對於這些有賭未必輸的股民來說，只要不認賠殺出，就不算是”真的賠”。於是，就算是止跌翻揚的可能性小，一蹶不振的可能性大，他們還是抵死不賣。」

 

這段話真是一針見血，說到我的股市經驗，血淋淋的教訓！

 

如何克服這種「損失規避」的心理，是任何投資股市的股民必須學習的功課，所以，投資股票不是只要有錢即可，心理建設更重要。

 

作者簡介

彭懷恩，現任世新大學新聞系兼任客座教授，曾任世新大學新聞系主任、新聞傳播學院院長，及中國時報主筆、時報雜誌總編輯。